央行大幅降息应对国际金融危机

为应对国际金融危机对我国的不利影响，央行26日大幅下调存贷款基准利率108个基点，这也是两个月内连续四次降息。此前,国务院及时调整宏观调控政策，实施积极的财政政策,推出高达4万亿元的投资计划以刺激内需。这些措施将有利于支持经济增长和改善投资信心,但同时还要对国际金融危机的对中国经济的冲击做好更多准备.

金融危机爆发以来欧美经济已步入衰退,中国出口增速和工业增加值增长明显下滑,在各项保增长和扩大内需措施纷纷出台后，央行大幅降息将形成政策的合力,对于抵御金融危机的对中国经济的冲击是必要的.

美国经济衰退的深度和对中国的影响不容乐观.各种迹象显示,这次金融危机导致的美国实体经济衰退程度将远超过去30年的多次经济衰退.由房价下跌引发的次贷危机最终演变为一场百年不遇的金融危机,其最根本原因是信用紧缩的持续加深和金融系统资产负债表过度扩张导致的过高资本杠杆比率.

在第一阶段,首先是金融系统去杠杆化的过程,当次级抵押债价格大幅下跌并最终导致次级抵押市场丧失流动性的时候,美国金融企业坏帐拨备持续增加,使得其资本基础不断受到削弱.这时过高的的资本杠杆比率进一步动摇了人们对金融机构的偿付信心.,在不断扩大的损失面前,金融机构为了自保,不断囤积现金,不愿借贷,这就导致信用不断紧缩,越来越多的市场失去流动性.这是一种恶性循环,信用紧缩使得更多的资产价格下跌,坏帐继续增加进一步侵蚀金融机构资本,反过来导致信用进一步紧缩.

金融危机的第二阶段,实体经济获取资金的生命线不断萎缩甚至被切断后,工商企业因资金链断裂而触发破产潮的风险就不断增大.人们开始担忧,随着信用紧缩的持续,产业破产潮将会不断逼近,融机构反过来将受到更大打击.这是一个链式反应,金融危机将进入恶性循环的阶段.

目前来看,美国已经出现失业大幅增加,包括汽车等一部分实体产业开始陷入困境的严峻形势,链式反应似乎有启动迹象,如果不能阻止,美国经济衰退的程度和持续的时间将远超预期,全球经济也将受到拖累.目前各国不断加大财政和货币政策刺激力度,此前英国央行曾大幅150基点，欧央行降息50；美联储多次以大幅降息至1.50%之后，再度选择大幅降息50基点至1.00%。日本央行下调利率空间不大,仍将基准利率下调从0.50%下调20个基点。 同时,欧美各国为稳定金融系统和刺激经济分别推出巨额的援救计划.

目前来看,美国信用紧缩的状况还没有根本好转,经济风险不确定性依然很高,未来还需要更多全球协调行动,以避免最糟糕的情况.

中国的积极举措,包括这次央行大幅降息不仅对拉动内需,扩大信贷需求,支持经济稳定增长起到重要作用,,也是全球协同拯救经济行动中重要一环。由于中国经济对出口的依存度很大,随着美国经济衰退和全球经济的下滑的加深,其影响未来两个季度将进一步传导到中国经济,对此必须有更充分的准备.

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