国际经济9月综述:美国金融危机向全球蔓延

自07年9月份金融市场出现动荡以来，信贷危机已从美国扩散到全球，9月份随着雷曼兄弟破产、美林贱卖、美国国际集团获政府资助、华盛顿互惠银行倒闭，以及银行业危机向欧洲的蔓延，金融危机进入高潮。由此引发的关于经济衰退的担忧也日趋升温。随着金融市场动荡局面的愈演愈烈，全球经济前景不确定性增大，经济陷入衰退的风险增大。全球各国经济都难以幸免于美国金融风暴的袭击，各国央行之间的密切协作变得尤其重要。此外，金融危机恶化也造成国际金融市场的剧烈波动。为减轻危机对经济的影响，各国央行纷纷采取措施，扩大向市场注入流动资金。美国财政部提议拿出7,000亿美元买入不良信贷相关资产。此举受到全球市场关注，并得到全球主要国家的欢迎和支持。然而救助方案是否会真正奏效还有待时间考验。

一，金融风暴开始席卷全球

美国的次贷危机由房地产市场蔓延到信贷市场，进而演变为全球性金融危机，而华尔街无疑是这场金融危机的中心。9月份金融市场发生剧烈震荡，华尔街更可以用大地震来形容。美国政府9月7日接管房利美和房地美后，为金融危机进一步恶化拉开序幕。市场曾因此一度恢复信心。然而好景不长，9月15日有着158年历史的美国第四大银行雷曼兄弟宣布并递交破产申请，成为继贝尔斯登之后受信贷危机影响最惨重的投行.

同在15日，美林银行与美国银行仓促达成协议，以500亿美元全部股票形式贱卖给美洲银行。而就在两天后9月17日美国国际集团获得美联储850亿美元信贷。在未获得任何喘息机会的情况下，9月25日华盛顿互惠银行又倒闭噩耗，成为美国历史上最大一宗银行倒闭案。然而事情还远没有结束，金融风暴开始席卷欧洲，全球金融企业就像多米诺骨牌一样相继发生问题。美联储21日宣布批准华尔街仅存的两家大型投行摩根士丹利与高盛成为银行控股公司。华尔街在经历这样风暴式的洗礼后，已经面目全非，全球银行业迸发并购浪潮。

虽然美国7,000亿美元金融市场救助方案已获通过，但人们对救助方案能否帮助信贷市场恢复正常运转和使经济恢复增长心怀疑虑。另外，预计该方案可能还要过一段时间才会付诸实施。

在欧洲，此次危机似乎是1999年欧元诞生以来的最严重的一次危机。当危机出现时，欧央行一度大规模对银行贷款，额外的资金并未使储户或者投资者恢复信心，欧洲股市的表现甚至比美国股市更差。

在美国金融危机的冲击下，英国的北石银行（也译“诺森罗克银行”）、哈利法克斯银行、布拉福德—宾利银行等金融机构先后出现危机，或被政府实施国有化，或被其他银行兼并。德国政府出手救助德国房贷金融公司Hypo Real Estate，并把救助金额扩大到500亿欧元。荷兰政府以168亿欧元收购富通集团在荷兰的所有资产。

欧洲开始展开大规模救市措施,爱尔兰政府官员和银行高管讨论对该国商业银行可能的救助计划。德国总理默克尔及财长史坦布律克承诺担保所有的银行存款。丹麦金融业也已与丹麦政府达成一项旨在支持市场信心的两年期担保计划。


二，通胀压力得到缓解，经济下行风险加剧

9月份随着原油价格的回落和经济的进一步疲软，全球通胀压力得到缓解。而华尔街金融危机恶化并向全球扩散，加剧了全球经济陷入衰退的风险。

相比前两个多月时间里美国经济数据的好转，9月份公布数据的逆转暗示美国将重新滑向衰退。

而金融危机的恶化更加剧了经济走向衰退的风险。美国通胀情况得到缓解，8月CPI出现了近2年来的首次下降，反映出油价以及房产和汽车价格的回落。数据显示美国经济活动减弱，增长风险上升。美国第二季度GDP修正后年升2.8%，低于初值3.3%，也不及经济学家预期的3.3%。8月份工业产值月比下降1.1%，高于经济学家预期的0.5%。8月零售销售下降0.3%，弱于市场预期的0.2%增幅。

美国就业市场持续疲软。美国8月非农就业人数减少8.4万人，高于预期的7.5万人，失业率升至6.1%，为近五年来最高水平。美国世界大型企业联合会8日发布数据显示，8月美国就业趋势指数下降0.5%，表明美国劳动力市场可能进一步走软。美国房屋市场继续下滑。美国政府公布的7月份住房价格指数经季调后月比下降0.6%，年比下降5.3%。美国8月份成屋销量月比下降2.2%，折合成年率为491万套。美国8月份新屋销量约比下降11.5%，经季调后折合成年率为460,000套。为17年以来的最低水平。美联储官员也表示，美国下半年经济增长将低于上半年。

欧元区通胀得到缓和，但仍处于较高水平。同时经济增长持续疲软。随着金融危机向欧洲的渗透，欧元区经济增长风险加剧。根据9月份发布的数据，8月份欧元区CPI月比下降0.1%，年比上升3.8%，低于7月份的4%，因食品价格增长年率出现一年来的首次下降。欧元区9月CPI初值年比上升3.6%，连续第二个月出现缓和。欧元区第二季度GDP修正后季比下降0.2%，年比上升1.4%，为1995年第一季度开始记录以来的首次季比收缩，也是2003年第三季度以来的最低年率。

另外采购经理人指数表明欧元区经济活动继续收缩。8月份欧元区制造业采购经理人指数降至47.6，连续第三个月出现收缩，8月服务业采购经理人指数增至48.5，但仍说明服务业在收缩。欧元区9月综合采购经理人指数初值由8月的48.2降至47.0，为2001年11月以来的最低水平，表明欧元区可能已经进入衰退。29日，欧洲发生了自信贷危机爆发以来的最大银行拯救案，富通银行在获得来自荷兰、比利时和卢森堡三国的112亿欧元。当日欧洲相继出现四宗紧急救援案，表明美国金融危机的影响已波及欧洲，使得欧元区受金融危机拖累进一步疲软的风险加剧。

日本经济增长依然“迟缓”，经济下行风险大于通胀上行风险。日本第二季度经价格调整后的GDP季比下降0.7%，为一年来首次出现萎缩，初值为季比下降0.6%，折合成年率为下降3.0%。日本经济财政大臣与谢野馨表示，GDP数据下修主要归因于全球经济增速放缓及原油和资源价格上涨。日本政府在9月经济报告中将全球经济评估去掉了“复苏”一词，为6年以来的首次，因全球经济增长放缓可能加深了日本经济的低迷。日本政府还坚持对日本经济前景暗淡的核心评估，称其“正在恶化”，同时在6个月里首次下调国内商业投资评估。日本8月全国CPI年比上升2.1%，连续第2个月超过2%，但较上月下降。

中国经济增长出现减速，通胀趋于缓和。国家统计局26日公布，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）1到8月实现利润18,685亿元，年比增长19.4%，与07年同期相比，增速下滑了17.6个百分点。此外中国8月CPI降至4.9%，重新回到“4时代”。对于美国信贷危机向全球扩散，全国人大财经委副主任委员吴晓灵26日表示，目前中国四大金融机构运行稳定，全球的新一轮次贷危机不会对中国金融机构造成系统性风险。

三 各国央行倾向放松货币政策

9月份美联储、欧央行、日央行等多家央行均维持利率不变，中国央行减息27个基点。全球通胀得到不同程度的缓解，市场关注焦点从通胀风险悄然向经济增长风险倾斜。9月中下旬雷曼兄弟申请破产标志着金融危机开始恶化，全球主要央行虽未减息，但纷纷采取措施提高市场流动性。包括美联储、欧央行和日央行在内的多家央行增大向市场注入流动资金。金融市场加剧动荡增大了经济衰退风险，全球主要央行未来倾向减息。在全球主要经济体CPI有所缓和的情况下，PPI却在加速上升，使得企业利润空间缩小，并损害可能已经陷入衰退的经济。降息将帮助减轻企业负担，促进经济恢复。

美联储9月16日宣布维持基准利率不变。其会后声明并未显露未来数月进一步降息的倾向，仍将通胀上行风险与增长下滑风险同列为“重大”问题加以突出。然而随着美国通胀问题逐渐得到缓解，金融危机引发经济下行风险增大。美国8月CPI月比下降0.1%，为近两年来首次下降，年比上升5.4%，低于经济学家预期的5.5%。继9月15日雷曼兄弟申请破产保护后，华尔街银行相继出现问题，令人担忧信贷危机由金融领域向实体经济蔓延，拖累经济正式陷入衰退。这令美联储减息几率大增。美联储理事洛克哈特表示，美国整体经济受到信贷危机影响，从而面临严重的下行风险，预计下半年美国经济增长将非常疲软。同时因担心减息可能再度引发通胀，美联储官员对减息一直持谨慎态度。目前市场预期美联储将在10月会议上减息0.25或0.5个百分点。

欧央行4日宣布维持基准利率于4.25%不变，符合市场预期。会后欧央行行长特里谢强调，欧元区中期面临持续的通货膨胀风险，央行的重要任务是将通货膨胀预期控制在较低水平。欧元区8月通胀得到一定缓解，8月CPI月比下降0.1%，年比上升3.8%。低于7月份4%。月末，华尔街银行业危机波及到欧洲，加剧欧元区经济下行风险。特里谢表示，近期金融动荡导致不确定性加大，经济放缓一定程度上减轻了CPI风险。市场目前预计欧央行将在12月份下调利率，而提前减息的预期也在升温。

日央行9月17日宣布维持基准利率在0.5%不变，为连续第十一次一致同意维持基准利率不变。日央行在宣布利率决定后表示，在能源和原材料价格上升以及出口增长疲软的情况下，日本经济“低迷”。日本通胀得到一定程度的缓解。日本8月全国CPI年比上升2.1%，但较上月下降。日央行理事野田忠男25日表示，预计短期内经济下行风险大于经济上升风险。日本央行副行长西村清彦29日表示，经济前景存在相当大的不确定性，消费者物价升幅将逐步减弱。日本利率只有0.5%的下调空间，尽管利率削减至零之后，可以恢复定量宽松货币政策，但对刺激经济没有多大效果。

中国人民银行15日对外宣布了两项货币政策的调整措施，一是决定16日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，为自2002年2月以来首次降息；二是决定25日起，下调中小金融机构人民币存款准备金率１个百分点。国家统计局9月10日公布，我国8月份CPI同比上升4.9%，这是该指数近14个月来首次低于5%，同时公布的8月份PPI同比上升10.1%，续创12年来新高。CPI持续走低令通胀压力趋缓，但PPI创12年新高预示着中国潜在通胀形势依然严峻。CPI与PPI之间“剪刀差”的增大无疑将对企业盈利空间造成进一步挤压。下调贷款利率可以帮助企业减轻负担，也有利于防止经济下滑。而只对中小金融机构的存款准备金率实施下调，将增加中小机构的贷款规模，有利于中小企业获得更多贷款。多数经济学家认为中国经济进入加入下滑阶段，同时通胀面临紧缩风险，应及时推出刺激性货币政策。央行问卷调查显示，企业家对下季度经济下行的预期进一步增强；居民对当前物价的承受能力逐渐增强，预计未来物价有所回落；银行家对经济下行的担忧增强，近半数银行家预期下季度货币政策将有所松动。