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多头狂欢结束?2017年美元指数注定要见顶

文来源:金十数据  2016-12-27 17:06

金十数据消息:圣诞假期之前,美元指数攀上了14年来的高位,之后市场显现部分获利了结的迹象,美元指数就停止了强势步伐,隔夜美元从14年高位回落。持仓数据显示,投机资金一个多月来首次大幅削减美元净多头,并时隔11周首次降低看涨美元短期利率的押注。

根据路透对美国商品期货委员会公布的数据计算,在截至12月20日的一周里,以大型对冲基金为主的投机者美元净多头下滑至224.5亿美元。这一数字较前一周的280.1亿美元大幅下降20%,创下特朗普胜选美国总统以来最大单周降幅。不过,有分析指出,根据历史经验,美元指数上涨周期往往持续6年,本轮涨势恐在2017年触顶。

美元指数

强美元近期受益于多重因素

美元指数在特朗普当选之后一直表现抢眼,其中主要的因素包括:(1)美国经济数据向好,通胀预期强烈升温。近期,美国发布的一系列经济数据表现靓丽,一方面助涨后市加息预期,另一方面彰显出民众对于美国经济发展的乐观心态。同时,鉴于市场对特朗普减税及财政政策的期待,通胀预期强烈升温。(2)欧央行继续加大宽松规模。12月8日,欧央行宣布将资产购置计划规模从每月800亿欧元降至600亿欧元,同时延长QE,且延长期限比市场普遍预期的长三个月。欧央行行长德拉吉随后不遗余力地否认央行正在缩减宽松措施,表示把资产购买规模降至零还不在考虑范围,并且决策者“非常一致”地认为应该延长购债。这成功地让市场整体意识到,欧版QE依然是无穷尽的,还没有看到缩减的迹象。(3)日元好景不长。日本央行周二如预期维持货币政策不变,令部份原本预计央行可能暗示缩减货币刺激规模的交易商感到失望。同时,日央行行长黑田东彦的讲话引发日圆抛盘,导致美日利差扩大。(4)英镑一蹶不振。英镑走势低迷,难逃脱欧相关不确定性的打压。此外,苏格兰揭开脱欧选项面纱,英国数据亦不给力,令英镑一蹶不振,且屡创低位。

美指高位持稳来年看涨

美元指数本轮上涨最高探至103.65。美联储12月14日再度加息,并暗示明年会再加息三次,而日央行和欧央行实际上正在积极想办法,将各自的短期收益率维持在深度为负的区域内,这直接导致收益率差进一步扩大。目前,美国2年期国债收益率较同期限德国国债收益率高198个基点,接近2005年以来最大水平,这将成为吸引更多资金流入美元的核心驱动力。事实上,货币政策分化将在2017年变得更加明显,美联储将收紧货币政策,而欧央行会进一步扩大资产负债表。然而,美债收益率若持续大幅上扬,则可能开始压抑美国股票及经济,美元指数的上行高度不宜过分期待。

元指强势六年一个周期

根据历史经验,美元指数在1979-1985的周期上涨持续6年,正好拉美国家发生经济危机,美元成为了全球的避险资产;而在1995-2001的6年周期中也持续上涨,在这个上涨周期中,1997年亚洲金融危机爆发,美元再次成为避险资产。巧合的是,美国经济复苏,美联储在2014年退出QE,而美元指数从2011年启动上行,根据6年一个轮回的判断,到2017年,美元指数走势或将见顶。美联储为应对次贷危机,一度曾释放出大量美元,令美元指数处于低位,而在美联储退出QE及未来加息和缩表的过程中,一定会伴随着美元指数的升值,同时也将伴随着其它风险资产国家的资产价格下跌。投资者或将看到部分新兴市场国家出现“完美风暴”。


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